5.3.1. Моделирование объема

Как правило, в исторической базе данных имеется информация об объемах спроса и предложения. Можно было бы полагать, что объем исполнения лимитного ордера равен соответствующему объему котировки. Однако реальное исполнение редко соответствует этому объему. Текущий объем котировки может представлять собой сумму, сложенную из объемов разных торговых площадок. В таких условиях исполнение всего объема вовсе не гарантировано, поскольку сделка должна быть разбита брокером на несколько составляющих и направлена на разные площадки, что делает их полное исполнение неодновременным и сложнореализуемым. Кроме того, рынок опционов организован по принципу маркет-мейкинга, в следствии чего дилер может непрерывно изменять объемы спроса и предложения в зависимости от многих факторов: рыночной ситуации, оценки всей совокупности его собственных позиций и даже от заявок, которые ему поручено исполнять. Таким образом, объемы котировок, имеющиеся в базе данных, могут служить лишь косвенным ориентиром для оценки возможного объема исполнения лимитного ордера.

Другим косвенным указателем на возможный объем исполнения может служить дневной объем сделок по данному опциону, а также «открытый интерес» по нему. Однако и тут не все просто. Объемы опционных торгов часто носят локальный характер. Большие сделки могут происходить крайне эпизодически и не отражать реальную глубину рынка. То же относится и к размеру «открытого интереса», который может быть обусловлен несколькими крупными сделками в предшествующие моменты времени.

Чтобы приблизить результаты бэктестинга к реальности, необходимо предусмотреть возможность частичного исполнения ордеров в моделируемой торговле. Это можно сделать разными способами. Однако, какой бы способ ни был принят, все их можно свести к параметру, определяющему процент исполнения ордера. Такой параметр представляет собой функцию, аргументами которой являются: текущий объем и цены спроса и предложения; усредненный дневной объем сделок по данному инструменту (вычисленный по предшествующим дням торговли); открытый интерес; удаленность страйка от текущей цены базового актива; число дней до экспирации опциона.

Конкретный алгоритм, закладываемый в вычисление такой функции и глубина истории, по которой усредняются дневные объемы, могут быть разными. Например, сюда может быть заложен прогноз роста объемов торгов опционами при приближении даты экспирации, а также при приближении цены базового актива к страйку опциона.

В качестве альтернативного подхода можно моделировать объем исполнения заявки как случайную величину с заданным заранее законом распределения, зависящим от тех же переменных (объем спроса и предложения, усредненный дневной объем, открытый интерес, величина спреда).

При моделировании объема исполнения необходимо также учитывать, что ордер, генерируемый системой бэктестинга должен быть кратным величине стандартного лота. Если в теории опцион может рассматриваться как одна ценная бумага, то на биржах опционы торгуются в виде стандартизированных лотов, размер которых определяется установленным биржей множителем. Обычно один лот опционов на американские акции равен 100, на опционы на фьючерс S&P 500 E-Mini один лот равен 50, один лот на опционы на фьючерсы на VIX равен 1000, и т. д. Такой множитель является обязательным элементом опционной базы данных. В силу указанной дискретности объемы открываемых позиций должны быть величинами, кратными лотам. Этого можно добиться либо на этапе формирования ордера, либо в процессе его исполнения.