4.4.2. 20 % годовых в надежном банке

Этот практикум увидел свет в октябре 2004 г. Сразу после того, как моим клиентам после первого года инвестирования в высокодоходный вексель был выплачен солидный бонус. В дальнейшем практика показала, что иногда хороших результатов приходится ждать несколько лет.

За надежность инвестиций, как правило, нужно платить низкой доходностью. Однако иногда высокую надежность удается совместить с большой прибылью. Об одном из таких удачных примеров и пойдет речь.

Мы еще поговорим о «пенсии миллионеров» (см. 6.2.2). Один обеспеченный человек отошел от дел и живет в Европе. Он обеспокоен тем, что доходы по его банковским депозитам не покрывают инфляции, из-за чего его сбережения тают. Он искал альтернативу депозиту, которая не уступала бы ему по надежности и значительно превосходила по доходности. Я предложил ему так называемую «пенсию миллионеров». Это название появилось, когда в программу надо было инвестировать минимум $10 млн, но сейчас для этого достаточно иметь $100 000.

В основе «пенсии миллионеров» лежит 10-летний вексель банка BNP Paribas – одного из крупнейших банков мира. Этот вексель является гарантией вложенного капитала. Доход по нему выплачивается раз в году, а его размер зависит от поведения корзины из акций 15–20 крупных компаний Европы и США. Гарантированная базовая ставка сравнима с процентами по депозитам в лучших европейских банках. Но если в течение года ни одна из акций не упадет больше, чем на 30 %, вкладчик получает бонус и доход возрастает в несколько раз. BNP Paribas регулярно выпускает подобные векселя. Например, в марте этого года в корзине было 20 акций, гарантированный доход отсутствовал (базовая ставка 0 %), зато бонус составлял 18 %.

Хотя «пенсия миллионеров» рассчитана на долгосрочные инвестиции, вложенные средства можно забрать уже через год. BNP Paribas обязуется после первого года действия программы организовать вторичный рынок и купить долю векселя по рыночной цене. Она, как и у любой ценной бумаги, может быть как больше вложенной суммы, так и меньше.

Но для тех, кто будет держать свои средства в программе все 10 лет, предусмотрен хороший приз, так называемый «второй шанс»: если за 10-й год инвесторы получают бонус, то им автоматически будут выплачены бонусы за все годы, когда инвестор из-за падения каких-то акций их не получил.

Мой клиент вложил деньги в «пенсию миллионеров» в сентябре 2003 г. Базовая ставка того транша составляла 3 % годовых, а бонус – 13 %. В корзину вошли акции 15 компаний из различных отраслей: финансовой (20 %), пищевой (13 %), телекоммуникационной (13 %), здравоохранения (7 %) и т. д. Все они относятся к голубым фишкам, например Deutsche Bank, Bank of America, McDonald’s, Credit Suisse Group, Hewlett Packard и др.

Должно случиться нечто очень серьезное, чтобы акции этих компаний опустились более чем на 30 %. Но, как показывают корпоративные скандалы последних лет, все возможно… Многие, кому я предлагал эту программу, спрашивали меня о размере бонуса на случай, если какая-либо компания из нашей корзины обанкротится. Согласно условиям программы ее бумаги будут заменены акциями другой компании из той же отрасли.

Я предлагал эту программу многим клиентам, но не все приняли ее. Очень большое сопротивление у многих инвесторов вызвало наличие в этом списке McDonald’s. Вероятно, потому, что в то время шла шумная кампания по борьбе с fast food, а антиглобалисты по всему миру били витрины американских закусочных. Несколько крупных инвесторов отказались от вложения в «пенсию миллионеров» из-за акций McDonald’s.

Они, кстати, за год выросли на 18 %. Не угрожали бонусу и бумаги Bank of America (+20 %) и Deutsche Bank (+10 %). В зоне риска оказались акции Oracle (–10 %), но к пороговому значению приблизилась лишь одна компания – Amazon, один из столпов онлайновой торговли. За год ее акции подешевели более чем на 20 %. Интересно, что за предыдущий год (сентябрь 2002 – сентябрь 2003) они выросли почти на 150 %. Так что предсказать поведение акций из корзины очень трудно. Но принцип ее организации (исключительно голубые фишки) и 30 %-ный запас прочности дают инвестору хороший шанс на получение повышенного дохода.

Но его можно было увеличить: вкладчик мог взять кредит в BNP Paribas и удвоить вложенную сумму. Платой за кредит служили гарантированные ему 3 %. При этом годовой доход может быть либо 20 % (10 % по вложенным и заимствованным деньгам), либо 0 %. Мой клиент выбрал именно этот вариант и за первый год действия программы получил 20 %-ный бонус.

Конечно, осень 2003 г. была удачным временем для таких вложений. С сентября 2003 г. по сентябрь 2004 г. индекс S&P 500 вырос более чем на 8 %.

Впрочем, нет никаких гарантий, что в этом или в следующем году клиент опять получит большой бонус. Но эта программа и не рассчитана на то, чтобы ежегодно получать 20 %. Это в первую очередь долгосрочное вложение с гарантией сохранности вложенных денег, а бонус должен быть «приятным сюрпризом». Статистика показывает, что вероятность начисления семи бонусов из 10 составляет 97 %, что соответствует среднегодовому доходу 14 %. А ведь есть еще «второй шанс».

Но откуда хороший европейский банк возьмет деньги, чтобы платить такие проценты? Это, пожалуй, одновременно самый сложный и самый простой вопрос о «пенсии миллионеров». «Пенсия миллионеров» относится к классу так называемых структурированных продуктов. Профессионалам они хорошо известны, но объяснить принцип их работы на пальцах достаточно сложно, т. к. это связано с использованием производных финансовых инструментов, например таких, как опционы. Представление о структурированных продуктах в доступной и захватывающей форме дает книга Фрэнка Портного «Fiasco».

Для вкладчика главное то, что записано в условиях программы, на которых банк привлекает деньги. Обязательства же по векселю обеспечиваются всем имуществом банка, одного из крупнейших в мире.