Рэпторы и прочие хищники

Концепция «хеджирования», использованная в случае с Chewco, была расширена и продолжена в серии транзакций с SPE, которые получили название «Проект рэптор». Суть всех операций была аналогична Rhythms – «захеджировать» прибыль от определенных инвестиций за счет сделок со специально создаваемыми SPE, которые капитализировались за счет акций Enron. Однако объемы сделок значительно превосходили таковые с Rhythms. Эти транзакции в конечном итоге и привели Enron к краху.

Первой стала компания Talon LLC, созданная исключительно с целью «хеджирования» позиций Enron по определенным инвестициям. Основным владельцем Talon была уже упоминавшаяся LJM2, внесшая в капитал Talon $30 млн. Остальной капитал был предоставлен Enron в виде собственных акций и контрактов на покупку собственных акций. Взамен Talon выдал Enron собственные векселя на $400 млн и неконтрольную долю акций (см. упрощенную схему):

Однако при этом участие LJM2 в Talon было организовано весьма интересно: Talon не мог брать на себя никаких обязательств, пока компания не выплатит LJM2 $41 млн, т. е. пока LJM2 фактически не вернет себе весь вложенный капитал с серьезными процентами. При этом никакого риска дальше LJM2 не несла – деньги вернулись, да еще и с процентами! После возврата $41 млн инвесторов LJM2 судьба Talon уже по сути не интересовала, хотя формально они и сохраняли контрольную долю владения в Talon (Enron также была акционером Talon и по соглашению акционеров вся дополнительная прибыль от работы Talon свыше $41 млн, выплачиваемого LJM2, шла Enron). Уникальные условия! Необходимый $41 млн был получен Talon от еще одной «схемной» сделки с Enron (опустим ее здесь для простоты) уже в августе. Таким образом, на $30 млн, вложенных в апреле 2000 г., LJM2 получила $41 млн в августе 2000 г. – доход, эквивалентный 200 % годовых! И это была, по сути, плата Enron за право использовать SPE для «рисования» финансовой отчетности.

После августа Enron продолжила использовать Talon для схем «хеджирования», аналогичных Rhythms. Работа набирала ход и вскоре с аналогичной целью были созданы и «пущены в работу» еще несколько «рэпторов».