Купи-продай

«Хеджирование» было лишь одной из целей использования SPE. Второй целью было выведение из баланса Enron определенных активов, которые компания не хотела показывать в финансовой отчетности. Для этих целей через несколько месяцев после LJM1 была создана еще одна компания – LJM2 Co-Investment L.P. (LJM2). Масштаб деятельности этой компании был уже гораздо большим. Схема – очень похожая на LJM1, и Эндрю Фастоу – по-прежнему управляющий партнер. Но LJM2 была организована в виде закрытого инвестиционного фонда. Проспект размещения капитала, подготовленный для LJM2 известным инвестиционным банком Merrill Lynch, предлагал инвесторам «необычно привлекательную инвестиционную возможность», связанную с близостью фонда к Enron, в результате чего инвесторам должны были стать доступны проекты, которые не могли получить внешние инвесторы. Проспект прямо называл Фастоу менеджером фонда. В результате LJM2 собрала значительный капитал сторонних инвесторов (около $400 млн), в числе которых было много известных инвестиционных компаний и банков, таких как GE Capital, Citigroup, Deutsche Bank и JP Morgan.

В течение 1999–2001 гг. LJM2 приобретала у Enron и продавала обратно Enron различные активы. Ничего криминального в таких действиях вроде бы нет, если не учитывать тот факт, что LJM2 получала прибыль от каждой такой сделки с Enron, даже если стоимость выкупаемого у LJM2 актива падала в течение того периода времени, когда им владела LJM2. Приведу пару примеров.

В декабре 1999 г. Enron продала LJM2 75 % акций компании, владевшей строящейся в Польше электростанцией Nowa Sarzyna. Enron намеревалась продать станцию и не хотела держать ее на своем балансе. LJM2 по замыслу должна была стать временным владельцем Nowa Sarzyna до того момента, когда Enron найдет «реального» покупателя. LJM2 заплатила за станцию $30 млн, что позволило Enron отразить в своей финансовой отчетности прибыль в $16 млн. В конечном итоге Enron не смогла найти другого покупателя и выкупила станцию у LJM2 обратно за $31,9 млн. Эти деньги были записаны как инвестиции, т. е. $16 млн ранее зафиксированной прибыли обратно списаны не были.

Также в декабре 1999 г. Enron продала LJM2 90 % доли в компании MEGS LLC, которая владела системой сбора природного газа с месторождений в Мексиканском заливе. Enron опять же хотела продать эту компанию стороннему покупателю, но не смогла найти инвестора до конца отчетного года. И когда в итоге стороннего покупателя найти не удалось, в марте 2000 г. Enron выкупила MEGS у LJM2 обратно, дав возможность LJM2 получить 25 % годовых на вложенный капитал. Правда, в 2001 г. Enron вынуждена была списать бо?льшую часть стоимости MEGS. Надо сказать, что обратный выкуп совершался под давлением Фастоу, так как сделка вызывала возражения практически всех менеджеров Enron – актив обеспечивал очень небольшой возврат на вкладываемый капитал и не соответствовал стратегии Enron, нацеленной на развитие торгового, а не трубопроводного бизнеса.